2016 год в России будет сложным

Ситуация в стране во многом будет зависеть от бюджетной политики.

— Проект бюджета 2016 года предусматривает заморозку зарплат в госсекторах и индексацию пенсий всего на 4 % г/г — что представляет собой крайне экономный подход, — говорится в комментарии главного экономиста Альфа-Банка Натальи Орловой.

По ее мнению, несмотря на то, что правительство взяло курс на максимально жесткий подход к бюджету в первом полугодии 2016 года,  из-за приближения парламентских и президентских выборов, которые пройдут соответственно в сентябре 2016 года и марте 2018 года, уже с середины будущего года расходный цикл, скорее всего, ускорится.

— Мы считаем, что при цене на нефть 45$/барр профицит текущего счета составит $50 млрд в 2016 г. Но этот профицит полностью нейтрализует чистый отток капитала, в том числе порядка $40 млрд на выплаты внешнего долга. При этом, поскольку цены на нефть, скорее всего, сохранятся под давлением в первом квартале 2016, мы ожидаем, что курс рубля к доллару составит 80 руб./$  с возможностью некоторого укрепления в дальнейшем. Таким образом, среднегодовой курс рубля к доллару в 2016 году, скорее всего, составит около 70 руб./$, — считает она.

Что касается монетарной политики, то, по мнению Натальи Орловой  вполне возможно, что ставка ЦБ 11% сохранится на протяжении всего будущего года:

— После введения санкций против Турции, которые, по нашей оценке, добавят к инфляции 2 п. п., мы повысили наш прогноз по инфляции на 2016 год с 8 % до 10 %. Не способствует понижению ставки и глобальная конъюнктура, в том числе повышение ставки ФРС и давление на цены на нефть. Вполне возможно, что во втором квартале 2016 у ЦБ может появиться возможность понизить ставку, однако в этом случае фактором риска станет возможный рост бюджетных расходов в первом полугодии 2016. Чтобы обойти этот риск, ЦБ не следует преждевременно проводить смягчение.

Сомнения у аналитика вызывают и прогнозы по росту ВВП:

— Динамика в октябре-ноябре 2015 года оказывает давление на наш прогноз роста ВВП на 2016 год. Рост безработицы до 5,5 % в октябре и возможное ухудшение потребления в ноябре (на это указывает замедления роста продаж крупных розничных сетей Магнит и Дикси до низких 17-18 % г/г в ноябре) — негативные факторы, которые, судя по всему, будут оказывать давление на экономический рост в первом полугодии 2016. Недавнее ухудшение прогноза по инфляции и отсутствие возможности у ЦБ понизить ставку в сочетании с жесткой бюджетной политикой в первом полугодии  — таковы основные факторы риска, — говорит Наталья Орлова. — Мы предпочитаем оставаться в рамках своего изначального прогноза роста ВВП на 0,3 % г/г в 2016 г. Во-первых, мы сомневаемся, что бюджетная политика сможет остаться жесткой на протяжении всего 2016 года — во втором полугодии она может смягчиться. Во-вторых, из-за недавно введенных санкций против Турции и санкций на европейские товары появляется окно возможностей для отечественных производителей — российский сельскохозяйственный сектор показал рост на 2 % г/г за 9 месяцев 2015  года на фоне спада в других секторах.

По ее мнению, позитивным фактором с точки зрения роста в будущем году являются и инвестиции, динамика которых в 2015 году превзошла прогнозы рынка.

— Наконец, последним, но немаловажным фактором является и то, что снижение уровня жизни среднего класса заставит эту категорию потребителей начать наращивать долговую нагрузку (ранее они опирались преимущественно на рост доходов), и таким образом рост розничного кредитования может снова стать фактором поддержки потребления во втором полугодии 2016 года, — резюмирует аналитик.

Фото: Ростислав Нетисов